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表1 季度供需平衡表资料来源：卓创资讯、一德产业投研部五、下游需求分析PE下游比较分散，真实需求没有办法统计，我们根据其在各应用行业的终端表现来大概估算。具体来说，PE主要用于薄膜、注塑、管材、吹塑等领域，其中薄膜类占了一半以上的用量。图9：PE下游需求分类

据Autonomous Next统计数据显示，截至今年2月，专注加密货币投资的对冲基金数量超过230个，比过去六个月翻倍，是2017年初的5倍之多，总计管理资产总额超过50亿美元。“如今，这些对冲基金反而成为集体抛售比特币止损离场的急先锋。”薛刚表示。究其原因，加密数字货币投资基金大幅增加背后，是对冲基金打着另类的套利算盘，一方面他们相信区块链技术日益成熟将带动比特币需求上涨，另一方面他们更青睐欧美国家金融监管部门会放行比特币等加密数字货币资产金融创新，带来巨大的买涨套利机会。比如有对冲基金做过测算，一旦欧美金融监管部门放宽比特币ETF发行，有望令比特币价格涨至2.5万美元。

法律虽暂无义务，平台却不可放松自律。丛立先认为，微信小程序平台规则制定、践行都值得肯定。根据平台规则，在内容接入之前，设有“内容安全接口”，方便开发者对文字、图片、视频进行自我检测；内容接入后，微信平台设置有便捷的投诉通道，并会根据投诉对小程序进行警告、整改。在行业道德准则之下、法律义务之上，平台也需要披露信息、完善技术，绝不姑息任何侵犯知识产权的行为。

针对以上投诉，无限极已主动将相关的20款产品分批次送往不同省市的第三方机构检测。薛守春表示，检测报告出来之后，无限极将及时向公众通报，并称：“我们不回避直销行业存在的问题，但只要做好规范和自律，去加强整改，相信问题是可以被解决的。现在，‘百日行动’给我们提供了一个很好的契机，让我们可以深刻反思，加强整改，使整个行业往更加健康、有序的方向发展。”

经济目标并未显著下滑，隐含的信号是政策需要持续发力。政策继续发力仍是一季度的主旋律，也是市场继续反弹的看点。从公开信息来看，近期人事调整频繁，考虑到国内政策在执行过程中，往往人事变动是信号，因此虽然是春节前政策的淡季，但政策可能正在积极酝酿，更有望催生市场新的机会。

“强力”的维稳政策和“缓慢”的民企行情形成鲜明对比。对比08年之后的四轮维稳周期，这一次维稳周期中对于民企的支持力度明显高于之前三轮，但总体来说，政策的见效效果较慢，利差修复程度也较弱，民企利差从高点至今仅收窄40bp，而且和国企利差还存在很大差距。截至目前，民企信用利差为333bp，位于94%分位水平，处于历史高位；民企-国企利差为202bp，位于95%分位水平。下面我们将从一二级市场的角度来详细剖析这一轮民企的修复行情。