国产91永久

历史的迷人之处在于，总能在迷雾缭绕之中探寻某种“可能性”。从2015年9月苏宁云商和万达商业首次开启合作，到2018年初苏宁易购买下万达商业约3.91%股份，再到此次一把拿下万达百货，一直力图求变的二者，屡屡在重要合作中选择对方。在巨头频频线下跑马圈地、战火纷飞的新零售商潮里，苏宁和万达绝对算得上一对“老铁”。而中国最大不动产商和中国最大零售商的两位掌门人多次公开同框的背后，实则是苏宁、万达两大巨头在当下新一轮的零售变革中寻求转型的不断尝试。

图 1：2018年国际铜价走势资料来源：博弈大师、浙商期货研究所图 2：2018年沪铜指数价格走势资料来源：博弈大师、浙商期货研究所2． 供应篇2.1． 全球铜矿供应增速放缓，加工费有回落压力从铜矿的供给周期来看，自2007-2011年间，高昂的铜价刺激了全球铜矿投资与建设，铜业巨头纷纷投资扩产。由于铜矿的投资和建设周期一般在5-6年左右，导致全球铜矿产量从2011年开始快速扩张，推动全球铜矿转入过剩。经过2011-2015年长达5年的熊市周期，矿山为了降本增效，不断削减总的资本开支，因此铜矿供应增速开始逐渐放缓。在经过2016-2017年铜价上涨后，铜矿企业的现金流量表、资产负债表和利润表逐渐修复，矿企再次加大矿山投入。从各上市矿企财报来看，2019年由于缺乏大型新矿的补充，依靠扩建项目的达产并不能带动铜精矿的大幅增量，2019年新增铜精矿产量主要有：第一量子旗下的Cobre Panama项目、南方铜业的Toquepala扩建项目、嘉能可的Katanga项目、Codelco旗下Chuiqicamata铜矿转地下开采项目等合计约70万吨，但考虑grasberg铜矿转地下带来的产量损失，以及全球铜矿石品味持续下滑，预计2019年实际铜矿增量将接近40-45万吨，铜矿增速或放缓至2.2%左右。

资料来源：浙商期货研究中心2.2． 废铜供应增长乏力中国铜资源相对贫乏，对外依存度较高，废杂铜的进口是补充我国铜资源的有效途径。2018年4月中旬中国生态环境部发布公告，将废五金电器、以回收铜为主的废电机（统称废七类）等从《限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《禁止进口固体废物目录》，并将在2018年12月31日起执行，表明自2019年起生态环境部将不再核定废七类的进口额度，废七类将全部禁止进入中国。由于环保趋严以及2019年“废七类”禁止进口正式落实，国内废铜进口将进一步减少，预计废铜供应将难以弥补进口废铜减少的缺口。

上证50超越了今年四月份的高点，从技术图形意义上来讲是打开了后期的上涨空间。随着权重蓝筹和银行指数的拉升市场中的其他指数也开始崛起，表现突出的是中小板指数超越了九月份的高点，体现出市场跟随意愿在加大。源达：资金面多利好指数信心提振今日，央行开展1年期MLF操作，利率从3.3%下调至3.25%。资金面近期收获多重利好消息，具有一定叠加效应，市场整体资金面或将保持活跃。策略上，建议跟随资金方向，关注低估值、高股息蓝筹股方向，把握细分景气改善的方向以及外资青睐的医药、家电、银行等板块的龙头股。题材股需关注交易量能放大后的机会。操作上，建议不要追涨，逢低布局。

文件要求，完善中央层面外商投资企业投诉工作部际联席会议制度，同时要求建立健全各省外商投资企业投诉工作机制，及时解决外商投资企业反映的一些不公平待遇和发展诉求等方面的问题。值得注意的是，文件明确提出，中国会严格履行加入世贸组织的承诺，外商投资过程当中技术合作的条件由投资各方议定。

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